交易所为自己的声誉背书，IEO能否重塑市场信心？

文本|Block Beats BlockBeats 0x2

阅读本文后，您需要了解通证发行的四个概念：

ICO（Initial Coin Offering）是指区块链项目方在项目初期向公众发行自己的代币，以换取以太坊、比特币等主流货币，起到募集资金的作用。 ICO模式在2017年达到顶峰，大量低质量的造假项目频频出现。 2018年，该模式逐渐淡出人们的视野。

IEO（Initial Exchange Offering），首次交易所发售，是指以交易所为筹资平台，向交易所用户发行（出售）代币，交易所也将成为二级市场代币的行为。互联网上的主要交易市场。 最近的例子是由 BitTorrent 领导的 Binance Launchpad 上的一系列项目。

IFO（Initial Fork Offering），第一个分叉产品，基于比特币等主流货币的功能属性和用户，以修改未来路线或补充缺陷为借口，通过分叉某种加密货币产生新的代币 最近的案例是在2018年11月，Craig Steven Wright将BCH分叉生成新的代币BSV。

IMO（Initial Miner Offering），首发矿机，是指项目方自行销售矿机（硬件产品），用户通过购买官方认证的硬件产品发行代币进行挖矿。 最广为人知的案例就是之前的迅雷万科云和万科币（来源：联科）

— 你觉得最近市场正在复苏吗？

——抱歉，作为负责人，我不能对市场相关的内容发表评论。

农历新年过后，以Binance Launchpad为代表的新项目代币发行平台开始出现，不仅成功带动了新项目代币数倍的涨价，还让用于代币销售的标准平台币BNB获得了近3倍的涨幅。与此同时，更多的交易所看到了这一趋势，纷纷进入IEO。

当我们讨论 IEO 时，有必要回顾一下过去两年的区块链项目融资模式及其后果。 显然，ICO和IFO过于“火爆”，烧毁了市场对数字加密货币市场的信心。 然而，随着以交易所和平台代币的声誉为后盾的 IEO 的流行，这种信心似乎正在恢复。

当ICO已经不能在投资者心中激起一丝涟漪，市场急需一个新的热点来引发投资狂潮和投资信心，而IEO的时机恰到好处。未来，我们相信很快会有大量的交易所遵循这种模式

区块链项目融资及上币逻辑

历史上第一次代币发行（ICO，Initial Coin Offering）发生在2013年7月，当时bitcointalk论坛上的网友为一个名为Mastercoin的项目进行了众筹。 该项目筹集了 5000 BTC（当时 BTC 的价格只有 80），约合 40 万美元。 普通投资者用他们的比特币换取 Mastercoin 项目的代币，并成为其代币持有者，如果您愿意，也可以称为“股东”。

Vitalik Buterin 于 2013 年 11 月撰写的 Mastercoin 项目介绍，当时 V 神还在比特币杂志担任记者和编辑。 未来绝大多数以太坊和基于以太坊区块链的项目都将采用ICO的融资方式。

这种购买价值更高的新项目币或主网币的入股方式，引发了资本市场的新风潮。

传统的筹款方式需要现金交易，费时费力。 如果是跨境的话，时间会以周计算。 如果遇到资金流入流出的审批、额度等问题，时间将延长至数月。 然而，使用比特币或以太坊可以避免上述问题。 它速度快，保护隐私。 而且，募资项目的代币一旦发行，可以快速获得流动性，带动新项目在市场上的热度。

项目方用手中募集的比特币或以太坊进行项目开发、宣传、社区运营，同时花费一笔资金将项目代币上线交易所进行交易。 投资者在交易所进行交易以产生流动性并赚取利润。 这种募资方式对传统风险投资基金来说是致命一击。 更快的投融资渠道和更快的投资回收周期，让众多VC纷纷加入Token Fund。

但ICO也存在很多致命问题：新项目质量参差不齐，资产安全存在巨大风险，投资人无法统一价格宣传。 即使是大量明星平台推荐的项目，依然存在跑路的风险； 即使有大基金参与投资知名项目，新项目的代币上市流通后也可能破发暴跌； 即使不出现上述问题，如果募资本位币贬值，投资人获得的项目代币价值也会随之贬值； 项目可能有多个阶段的定向增发，后期投资人需要承担的投资成本越大，风险越大。

IEO（Initial Exchange Offering）是解决这个问题的方法之一，就是使用价格波动相对较小的交易所平台货币作为购买标准货币。 该方案省去了很多环节，省去了中间可能存在的私募中介，也不需要去空投等，同时平台的审核作为对项目质量的背书，所以令投资者相对放心。

但是随着实践的增多，IEO的概念也在发生变化，比如允许进行私募的项目参与IEO（Celer Network），允许IEO项目进行空投（Bittorrent）等。

就融资的本质而言，IEO和ICO没有本质区别。 其融资本位币由比特币、以太坊、EOS等传统ICO融资币种转变为交易所的平台币种。

但平台币却因为这种新玩法的出现而变得有趣起来。

换个名字，本质是筹款

虽然没有官方介绍，但Binance Launchpad是典型的IEO模式，即所有已经落地和未来发行的Token都必须通过币安平台币BNB购买。 火币周五宣布了其类似的业务 Huobi Prime。 同样，火币官方也不认为这项业务是IEO。

即便如此，在IEO理念的推动下，BNB、HT等平台币瞬间成为市场上紧俏的代币。 因为Launchpad和Huobi Prime之后的项目都必须与平台币挂钩，这意味着原本只享受分红或投票的平台币现在有了新的使用场景，价值的提升带来了价格的上涨。

过去1个月，完成两轮代币发售的Launchpad为BNB带来了110%的涨幅。 得知消息的HT投资人也暗中宣传火币Prime的传闻。 HT是由非理性市场驱动的。 增长 104%。

早在一年前，火币就尝试以通证投票的形式完成新项目的交易所发行。 去年年中火币HADAX交易所项目全部并入火币全球站后，使用火币平台代币HT投票上币的模式已经消失，是否上币火币全球站由官方团队决定.

HADAX投票模型和IEO模型对交易所平台币价的提升作用相同。 投票者购买HT，然后投票选出自己喜欢的项目。 不同的是，当时投票的HT是一种消耗品，投票者投票后只能换取一个token的交易权。 在消耗品逻辑下，投票给HADAX项目的是项目token的早期投资人或者项目方本身，否则不会投票给陌生的项目。

对于项目方来说，他们需要的是资金，只要是钱，不管是ETH、BNB、HT还是OKB，只要能作为公司的运营和发展费用，都可以。 因此，在目前的市场情况下，与其持有贬值80%的ETH，不如去筹集价值稳定或价格有上涨预期的BNB/HT。

正如上面在 BlockBeats 上讨论的那样，IEO 实际上只是一个使用不同货币的 ICO。

为什么要在这个时间点重启IEO？

Block Beats BlockBeats注意到，2018年8月，币安投票模式接近失效。2018年7月30日，币安完成第8轮上币投票，投票人数从数万人大幅下降至只有一千人。 此次投票上币的上币项目Polymath仅获得275票。

在此之前的两个月，HADAX也宣布转板，HADAX的上币投票模式也停止了。

用投票带动平台币上涨的套路一开始是有效的，但随着市场整体下滑，新增项目质量参差不齐，投票币逐渐被忽视。 但是，如果没有新的项目上线，交易所将损失大量收入。 在熊市中，这种减少的收入非常宝贵。

在过去的几个月里，只有少数新币在交易所上市。 一方面，那些利用ICO募资骗钱的项目已经被市场清理干净，另一方面，交易所需要一个理由来提升平台价值以太坊项目方，获取更多利润。 平台的价值最直接体现在平台币上。 火币交易所为其多个新业务发行了多个Token，HT的价格已经触底至6元。 币安 BNB 从年中的 70 元跌至最低 30 元。

好在2019年初，市场热度略有回暖。 经过2018年淘汰一年，一些相对优质的项目留了下来。 Block Beats在之前的文章中也提到了一些。 专场营销的孙宇晨带着BitTorrent的热情宣布众筹开始，交易量最大的币安交易所launchpad重启，一拍即合。 币安本身可能也没有想到BTT的销量会这么火爆，直接把BNB拉回了半年前的水平。 最重要的是，新年过后，行情即将动荡，投资者期待各大交易所上线新项目，希望从市场流动性中赚取新一年的彩票。

天时地利人和，推出IEO合情合理，深受投资者欢迎。 虽然关于Launchpad项目的质量存在诸多争议，比如BlockBeats仍然认为BitTorrent不需要发币，评级机构TokenGazer认为Fetch.ai项目质量不好，但仍然不能阻止投资者抢购股票和交易。 高涨。

这股热潮实在是太热闹了，以至于在Launchpad开卖之前，其他交易所就开始交易期货空气币了。 世界各地的投资者就像饥饿的孩子在电脑前等待喂食，期待着交易所有更多的 IEO。

项目方阵营“缺陷”

我们注意到一个有趣的观点变化，就是有人提到未来BNB将取代以太坊成为新的发币公链。 这个观点的进一步延伸就是项目方之前是用ETH募集资金，现在在Binance上募集资金，实际上是放弃了以太坊生态，因为Binance Chain的性能比以太坊要好。

然而，提出这种观点的人并没有意识到，币安链只能提供去中心化交易所和货币发行功能，缺乏以太坊、EOS等区块链的智能合约功能。 因此，它其实更注重筹款功能，与ETH和EOS的愿景还是有很大区别的。

虽然该项目在Launchpad上公开募集，但Celer Network的Layer-2技术仍需回归以太坊等公链，BitTorrent的BTT也运行在波场TRON区块链上。 因为币安链不能承载也不需要这样的技术。

项目方在Launchpad、Huobi Prime等平台的公募，其实可以理解为一种上币行为。 只是与之前交易所向项目方索要上币费不同，现在项目方和交易所可以在公募中实现双赢。

虽然交易所的公链都处于发展初期，但未来的表现能否达到其他公链的水平，值得商榷。 但可以肯定的是，短期内，项目方只是改变了融资渠道。 不存在项目方的生态倒戈，但项目方向更接近更易募集资金的渠道。

IEO能否重塑市场信心？

虽然表面上有平台的名声和平台币作为新的融资“担保”，但IEO依然没有脱离ICO的本质。 Block Beats更愿意将IEO称为IECO，即Initial Exchange Coin Offering，这样更容易理解。

2018年下半年，在以太坊ETH价格暴跌的时候，包括BlockBeats在内的媒体也在讨论以太坊生态发行代币和数万DAU的DAPP，还有什么支撑着它的价格【距离还有多久？区块链项目方恐慌抛售ETH？ 】POS共识机制的区块链是不争的事实。 投资者也更愿意使用比特币、莱特币等币种作为价值存储货币。 这让以太坊的定位有些尴尬。

平台代币抢购新项目，让以太坊、EOS等传统ICO本位币相形见绌。 以币安为例，币安会优先考虑在币安链上发币的项目，实现交易所对项目和价值的捆绑。 如果照搬上面关于以太坊ETH价值的理论，币安链上发币的项目越多，BNB的价值就越高。

这是真的吗？ 这不，EOS上发了几百个币，但是EOS的价格还在死角以太坊项目方，不敢动。

归根结底，真正决定币价的是项目，即项目团队、开发水平、市场知名度等。不可否认，Launchpad的项目质量要好于很多之前上交易所的项目，增强了交易所对项目的背书效果。

该项目仍然是同一批次的区块链项目，不同的是在交易所背书的情况下进行了筛选，但仍然是高风险的区块链项目。 交易所和项目方都无法应对非理性的市场。 介入，不能保证所有IEO项目都能收益翻倍等。

投资者投资IEO项目的风险并没有消失，只是在某些方面得到了一定程度的削弱。

还有很多风险并没有因为平台币的出现而消失。 比如区块链项目仍然是高风险的，IEO项目也有私募。 尤其是后者，Celer Network一直传闻私募股权投资人正在层层抛售手中的股份。 在Launchpad公开发售消息传出后，Celer官方团队也表示，私募股权也将随着Launchpad发售部分解锁。

但私募价格远高于公募价格，私募投资者和公募投资者之间必然存在价格博弈

IEO有利于重建市场信心，交易所将不再只是随意认币上币。 只要IEO发行垃圾币，交易所平台币肯定会暴跌。

IEO即将成为低质量交易所的赚钱工具

就在BlockBeats撰写本文的同时，市场传出ZBG、库币等交易所即将推出类IEO业务的消息。

我们认为，这种模式未来很可能会被滥用，成为低质量交易所联手项目方“赚钱”的工具。 交易所为不良项目甚至自己控制的项目背书，利用IEO为低质量的区块链项目发行代币，从而推广自家平台的代币。

这些低质量的交易所会突破KYC限制，让不合规的投资者入场，公然违反各国相关法律。

总的来说，IEO的风险并没有随着交易所的背书而降低，反而可能因为模式的滥用而导致劣质项目的出现。 区块律动BlockBeats在此提醒各位投资者，投资还是要看清项目本身的风险，不要盲目相信交易所的背书。